한화證 "엔씨소프트, 2분기 영업손실···목표가 22만원으로 하향"

한화투자증권은 엔씨소프트에 대해 2분기 영업손실을 내면서 시장기대치를 하회했다며 투자의견 '매수 유지', 목표가는 22만원으로 기존대비 6% 하향했다.

2일 한화투자증권은 엔씨소프트에 대해 신작 흥행을 통한 유의미한 매출 성장을 내는 것이 주가 흐름의 반전을 나타낼 것이라고 분석했다.

김소혜 한화투자증권 연구원은 "엔씨소프트는 신작 관련 비용이 증가하는 가운데, 기존 게임 매출 하락이 이를 상쇄하지 못해 분기 영업이익 적자가 불가피할 것으로 예상한다"고 말했다. 이어 "PC 라인업 매출은 전분기와 유사하겠지만 리니지M을 제외한 모바일 매출액이 전분기 대비 크게 하락한 것으로 파악된다"고 분석했다.

김 연구원은 "회사가 보유하고 있는 현금성 자산과 부동산, 그리고 자사주를 포함한 투자자산을 모두 합산한 가치는 약 3조원으로 추산된다"며 "시가총액이 4조원 수준까지 낮아진 상황은 영업가치에 대한 저평가 고민이 충분히 되는 구간일 것"이라고 내다봤다. 하지만 "장르와 노출 지역의 한계, 신작의 적중률, 라이브 매출의 하락 추세를 고려할 때 과거의 멀티플 잣대를 동일하게 적용할 수는 없다"고 판단했다.

한화투자증권은 엔씨소프트의 2분기 매출액은 3822억원, 영업손실 72억원으로, 영업이익 시장기대치인 86억원을 하회한 것으로 추정했다.

그는 "경영 쇄신과 강도 높은 비용 효율화 기조는 긍정적"이라면서도 "현재 주가는 실적 우려를 포함한 모든 부정적인 센티를 반영하고 있는 수준으로 신작 흥행을 통한 유의미한 매출 성장만이 주가 흐름 반전을 나타낼 것"이라고 예상했다.