ETF만 55조 쓸어 담은 개미들···반도체 선호 뚜렷·양의 괴리율 지속

개인 투자자 ETF 매수세 확대

코스닥·고배당 ETF와 반대 경향

괴리율 지표로 투자 심리 반영

그래픽=홍연택 기자

국내 주식시장에서 상장지수펀드(ETF)가 개인 투자자들의 핵심 거래 수단으로 안착하고 있다. 퇴직연금 자금 유입 등으로 ETF 거래대금 비중이 30%를 돌파한 가운데 ETF 괴리율 지표를 통해 개인 투자자들의 뚜렷한 반도체 선호 심리가 확인된다는 분석이 나온다.

19일 염동찬 한국투자증권 연구원은 보고서를 통해 "올해 한국 주식시장 수급의 가장 큰 특징은 외국인의 대규모 순매도 물량을 개인이 방어했다는 점"이라며 "단순히 직접 투자를 넘어 ETF가 증시 내 핵심 매매 수단으로 완전히 안착했다"고 말했다.

한국투자증권에 따르면 올해 개인 투자자는 상장 주식을 64조3000억원, ETF를 55조3000억원 순매수했다. 외국인이 상장 주식과 ETF를 합쳐 총 111조원을 순매도한 것을 고려하면 이를 대부분 개인이 소화한 셈이다.

이러한 개인의 ETF 매수세는 확정기여(DC)형과 개인형퇴직연금(IRP) 등 연금 성격의 자금이 꾸준히 유입된 결과로 풀이된다. 현재 국내 증시 전체 시가총액에서 ETF가 차지하는 비중은 약 6% 수준에 불과하지만 일일 거래대금 기준으로는 30%를 넘어섰다.

다만 ETF 시장의 성장이 대형주 중심의 강세로 이어질 것이란 시각에는 선을 그었다. 통상 자금이 대형주 위주로 편입되는 경향을 보였지만 미국의 과거 사례를 분석해 보면 ETF 거래 비중 상승과 대형주 프리미엄 간의 직접적인 상관관계를 찾기는 어렵다는 설명이다. 단기적인 수급 요인이 될 수는 있어도 중장기 추세를 결정짓는 변수는 아니라는 의미다.

오히려 현재 수급 환경에서 주목해야 할 지표는 괴리율이다. 최근 ETF 시장은 거래량 증가로 전반적인 할인 거래(NAV에 비해 낮게 거래되는 현상)가 완화되며 효율성이 높아지고 있으나 섹터별 편차는 분명하게 나타나고 있다.

최근 10거래일 평균 괴리율을 보면 코스닥 및 고배당 테마 ETF는 순자산가치(NAV)를 밑도는 음의 괴리율 상태로 거래 중이다. 반면 반도체와 IT 관련 ETF는 본래 가치보다 높은 가격을 형성하는 양의 괴리율을 유지하고 있다.

염 연구원은 "ETF 괴리율은 기업의 펀더멘털보다 투자자들의 선호도와 심리를 반영하는 지표"라며 "반도체 관련 ETF에서 나타나는 양의 괴리율은 개인 투자자들이 여전히 해당 업종에 대해 긍정적인 전망을 유지하고 있음을 보여준다"고 덧붙였다.