한국투자증권 "홈플러스 법정관리, 크레딧시장 영향 제한적"

한국투자증권이 홈플러스 법정관리 신청에 대해 크레딧시장 전반에 영향을 미칠 가능성은 제한적일 것이라고 예상했다. 건설 등 업황부진업종 내 단독기업에 대해선 경계감 확산 가능성은 존재한다고 평가했다. 다만 건설업종과 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 익스포져가 큰 캐피탈 등 제2금융권이 우려할 상황은 아니라고 진단했다.

13일 금융업계에 따르면 지난 4일 홈플러스가 기업회생절차(법정관리)를 신청했다. 금융권 차입을 제외하고 홈플러스가 발행한 금융채권잔액은 전환사채(CP) 및 전단채 1690억원, 구매전용카드대금 기초 유동화전단채 4019억원 등 5709억원 규모로 파악된다.

투자자별 피해 전망은 엇갈린다. 홈플러스 채권 대부분이 개인과 법인 투자자에게 소매 판매된 것으로 추정되며 개인들 피해가 예상된다. 반면 기관투자자 피해는 제한적일 전망이다. 김기명 한국투자증권 연구원은 "기관투자자들 경우 일반적으로 우량 크레딧 중심으로 투자하고 비우량의 경우에도 A등급 이상 채권을 제한적으로 매수하는 경향이 있는데, 홈플러스의 법정관리 신청 계기가 된 등급 하락 전 신용등급도 A3(장기등급 매핑시BBB)로 하이일드 펀드 제외하고 매수가능등급이 아니다"며 "기관투자자 피해는 제한적인 것으로 파악된다"고 설명했다.

이어 "지난 2022년 레고사태와 달리 홈플러스 법정관리 신청은 취약 업종 내 비우량등급 회사에서 발생한 것으로, 기관투자자 경우에는 매수가능등급도 아니어서 크레딧시장 전반에 영향을 미칠 이벤트는 아니다"고 덧붙였다. 레고사태는 지자체 보증채권의 부도 발생으로 한전과 가스공사 채권 등 공사채도 유찰됨에 따라 크레딧채권시장에 큰 충격을 준 바 있다.

김 연구원은 크레딧시장 전반에 영향은 제한적이나 건설 등 업황부진 업종 내 단독기업에 대한 경계감 확산 가능성은 존재한다고 판단했다.

김 연구원은 "일부 서울 핵심 지역을 제외하고는 전반적인 부동산 경기 침체 속에 높은 분양가에 따른 분양 부진 등으로 업체에 따라서는 공사대금 회수지연으로 현금흐름 저하 상황이 이어질 가능성이 있는 것"이라며 "건설업체의 자금압박이 계속 이어질 가능성이 있다"고 우려를 표했다. 건설업종들은 올해 들어 신동아건설, 대저건설, 삼부토건, 삼정기업, 안강건설, 대우조선해양건설, 벽산엔지니어링 등이 줄줄이 법정관리를 신청했다. 올해 수도권 중소건설사의 법정관리 신청이 이어져, 건설사 자금난이 확산하는 경향으로 볼 수 있는 상황이다.

다만 롯데카드 등 제2금융권 상황은 다른 양상을 보일 것으로 분석했다. 김 연구원은 "작년에 문제 사업장에 대한 충당금 적립을 통해 완충력을 쌓아 놓은 금융업종은 올해 문제 사업장의 경공매 과정 등에서 추가적인 손실이 발생해도, 작년 PF 사업성 평가 및 문제 사업장에 대한 충당금 적립과정에서의 실적 저하폭보다는 작을 것"이라고 말했다.

아울러 "금융사는 중소건설사가 본PF를 시공하는 경우 신탁사의 책임준공을 적극 활용하고 있어, 중소건설사가 부실화되는 경우에도 금융권으로 위험이 전이될 가능성은 제한적"이라며 "제2금융권이 PF 연착륙 국면에서 크게 이탈하는 양상은 나타나지 않을 것"이라고 전했다.