10만원선 무너진 금호석유화학···주가 반등 위한 세 가지 조건

합성고무 판가 인상·페놀유도체 적자 축소 관건

4분기 실적 전망 엇갈려···적자 지속 관측도

목표가 최저 12만4000원···주주환원 기대감

그래픽=홍연택 기자

금호석유화학이 11년 만에 분기 적자를 기록하면서 주가가 10만원선 아래로 떨어졌다. 증권사들도 실적 전망을 낮추고 목표주가를 잇달아 하향 조정했고 4분기 흑자전환 가능성에 대해서도 의견이 갈리고 있다. 주가 반등을 위해서는 합성고무의 수익성 회복과 페놀유도체 적자 축소가 필요한 가운데 내년 초 발표될 주주환원 정책에도 관심이 쏠린다.

10일 한국거래소에 따르면 전날 금호석유화학은 전 거래일 대비 3.35% 오른 9만5600원에 거래를 마쳤다. 지난 6일에는 17.34% 급락한 9만2500원으로 마감하면서 52주 신저가를 기록했다. 지난달 19일 종가인 11만7800원과 비교하면 약 3주 만에 18.8% 하락한 수준이다.

금호석유화학의 3분기 연결 기준 매출액은 1조9215억원으로 전년 동기 대비 16.9% 증가했지만 영업손익은 208억원 적자로 돌아섰다. 이는 금융정보업체 에프앤가이드가 집계한 시장 예상치인 영업이익 829억원을 1000억원 넘게 밑돈 수치다. 2분기 3390억원에 달했던 영업이익이 한 분기 만에 적자로 전환한 데는 고가 원재료 투입에 따른 역래깅과 해상운임 상승, 원·달러 환율 하락 등이 영향을 미쳤다.

합성고무 부문 영업이익은 2분기 1898억원에서 3분기 23억원으로 급감했다. 중동전쟁 당시 공급 부족을 우려한 고객사들이 원재료를 대거 확보한 이후 구매를 줄이면서 제품 가격 인상이 어려워졌다. 의료용 장갑 원료인 NB라텍스도 가격 경쟁 심화로 적자전환했다. 신한투자증권은 원재료인 부타디엔 가격 상승분을 제품 판매가격에 얼마나 반영할 수 있는지가 향후 수익성을 결정할 것으로 분석했다.

페놀유도체 부문에서는 625억원의 영업손실이 발생하며 전분기 551억원 흑자에서 적자로 돌아섰다. 비스페놀A(BPA)와 에폭시 등 주요 제품의 수요 부진에 약 200억원의 재고평가손실까지 반영된 영향이다. 합성수지도 아크릴로니트릴부타디엔스티렌(ABS) 수요 부진으로 139억원의 영업손실을 기록했다. 원재료 가격 변동에 따른 비용 부담이 완화되더라도 페놀유도체의 공급과잉은 수익성 회복을 제약할 것으로 예상된다.

4분기 실적을 바라보는 증권사들의 시각도 엇갈리고 있다. 유진투자증권은 원재료 가격 안정과 NB라텍스 판매량 증가를 근거로 영업이익 530억원을 예상했다. 반면 미래에셋증권은 수요 부진과 높은 해상운임 부담이 이어지면서 72억원의 영업손실을 전망했다. NH투자증권과 KB증권은 각각 242억원과 255억원의 영업이익을 예상했다.

실적 전망이 낮아지면서 목표주가도 잇따라 하향 조정되고 있다. KB증권은 기존 18만원에서 12만4000원으로 31.1%나 낮췄다. 삼성증권과 신한투자증권은 각각 13만원으로 하향했고 미래에셋증권은 14만원, NH투자증권은 15만원으로 조정했다.

고부가 제품 확대와 주주환원 정책도 향후 주가 회복에 영향을 미칠 것으로 보인다. 금호석유화학은 고부가 합성고무인 솔루션스티렌부타디엔고무(SSBR)의 연산 3만5000톤 증설분에 대한 상업 판매 확대를 추진하고 있다. 내년 초에는 2027~2029년 주주환원 정책도 공개할 예정이다.

이동욱 IBK투자증권 연구원은 "중기적으로는 고부가 합성고무의 경쟁력과 재무안정성이 투자 매력을 뒷받침한다"며 "향후 고가 재고 부담 완화가 경상 이익 회복으로 이어지고 고부가 제품 판매 확대와 주주환원 정책의 연속성이 확인된다면 실적과 기업가치에 대한 신뢰도도 높아질 것"이라고 분석했다.