엔씨, 대작 공백에 목표가 하향···저평가 매력은 유효

3분기 영업이익 전망치 상회

모바일 캐주얼 성장세 주목

저평가 부담과 주주환원 기대감

그래픽=홍연택 기자

엔씨가 3분기 시장 전망치를 웃도는 영업이익을 냈지만, 증권가는 차기 대작 공백을 반영해 목표주가를 낮췄다. 다만 낮은 기업가치 평가 부담과 주주환원 기대, 모바일 캐주얼 성장세가 주가를 받칠 것으로 봤다.

12일 하나증권은 엔씨에 대해 목표주가를 기존 42만원에서 32만원으로 낮췄다. 투자의견 매수와 게임업종 최선호주 의견은 유지했다. KB증권도 전날 목표주가를 기존 대비 14% 낮춘 38만원으로 제시하면서 투자의견 매수를 유지했다.

엔씨의 3분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 90.7% 증가한 6865억원, 영업이익은 흑자 전환한 1196억원으로 집계됐다. 매출은 시장 전망치를 3.7% 밑돌았지만, 효율적인 비용 집행에 힘입어 영업이익은 전망치를 12% 웃돌았다.

엔씨는 설명회에서 내년 매출 목표로 3조2000억~3조4000억원을 제시했다. 회사는 "모바일 캐주얼도 올해 대비 적어도 50% 이상 성장을 확신한다"고 밝혔다.

하나증권은 리니지 클래식이 안정적인 매출을 내고 있지만 이것만으로는 성장 곡선을 만들기 부족하다고 봤다. 아이온2 글로벌은 이용자 감소 추세를 반영해 매출 추정치를 낮췄다. 내년 신작이 기존 게임의 매출 감소를 메워야 한다는 분석이다.

이준호 하나증권 연구원은 "리니지 클래식의 안정적인 추세는 긍정적이지만 이것만으로는 부족하다"며 "그동안은 안정적인 실적에 인수합병과 추가 주주환원에 대한 기대감이 주가를 방어할 것으로 예상한다"고 밝혔다.

KB증권은 대작 출시까지 시차가 있어 해외 경쟁사 대비 할인율을 10%에서 20%로 넓혔다. 호라이즌 스틸 프론티어스의 출시 시점도 내년 상반기에서 하반기로 늦춰 잡았다.

이지은 KB증권 연구원은 "출시 일정 구체화와 신규 장르에서의 흥행 역량 입증이 주가 상승의 핵심 요인"이라며 "향후 12개월 예상 실적 기준 주가수익비율이 8배로 부담이 낮고 아이온2 글로벌의 초기 흥행도 확인돼 추가 하방 위험은 제한적"이라고 평가했다.

NH투자증권은 모바일 캐주얼을 새 성장축으로 짚었다. 3분기 모바일 캐주얼 매출은 1719억원으로 전체의 25%를 차지했고, 보상형 플랫폼 저스트플레이의 이용자 증가와 광고 수요가 성장을 이끌었다.

안재민 NH투자증권 연구원은 "저스트플레이의 월간 이용자 수가 작년보다 두 배로 늘어 내년에도 성장을 기대할 수 있다"고 말했다.