한국전력, 비용 부담에 실적 부진···전기요금·원전 확대 주목

연말 전기요금 결정이 관건

원전 비중 확대 긍정적 평가

다가오는 4분기 수익성 관건

그래픽=이찬희 기자

한국전력이 연료비와 환경 관련 비용 증가로 부진한 3분기 실적을 냈지만 증권가는 매수 의견을 유지했다. 단기 수익성 부담에도 연말 전기요금 결정과 내년 원전 가동 확대가 향후 실적을 좌우할 변수라는 분석이다.

13일 KB증권은 한국전력의 목표주가 4만원과 투자의견 매수를 유지했다. IBK투자증권은 실적 추정치와 기업가치 평가에 적용하는 배수를 낮춰 목표주가를 기존 7만7000원에서 3만9000원으로 하향했지만, 투자의견 매수는 유지했다.

한국전력의 3분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 2.6% 감소한 26조8518억원, 영업이익은 70.9% 줄어든 1조6441억원이다. 영업이익은 시장 전망치를 30.8% 밑돈 수준이다. 제조업 가동률 하락으로 산업용 전력수요가 감소한 가운데 국제 에너지 가격 상승이 비용 부담을 키웠다.

KB증권은 연료비 상승뿐 아니라 환경 관련 비용 누적에 주목했다. 발전 자회사의 석탄과 액화천연가스 연료단가는 각각 32.8%, 25.9% 올랐다. 월성 1호기 해체 관련 충당금과 탄소배출권 정산 비용도 추가됐다. 탄소배출권 정산물량이 남아 있어 4분기에도 비용이 발생할 수 있다고 봤다.

정혜정 KB증권 연구원은 "향후 한국전력에서 가장 주목할 부분은 연말 결정될 전기요금의 방향성과 산업용 전기요금의 지역별 요금제 도입 여부"라고 밝혔다.

이어 "환경 관련 비용이 내년에도 늘어날 것으로 예상한다"며 "내년 전기요금에 충분히 반영될 수 있을지 여부를 확인할 필요가 있다"고 분석했다.

IBK투자증권은 연료비와 구입전력비 상승에 더해 신재생에너지 공급의무화제도와 탄소배출 관련 비용 증가가 단기 수익성을 압박할 것으로 전망했다. 산업용 수요 부진에 따른 전력판매량 감소도 4분기까지 이어질 것으로 봤다. 다만 발전 단가가 낮은 원전 비중이 확대되면 중장기 비용 구조 개선을 기대할 수 있다고 평가했다.

김태현 IBK투자증권 연구원은 "내년부터 고리 3·4호기와 한빛 1·2호기의 순차적인 재가동, 새울 3·4호기의 신규 가동에 따라 발전 단가가 낮은 원전 비중 확대가 기대된다는 점은 긍정적"이라고 밝혔다.

그러면서 "실적 악화에 대한 시장의 우려가 주가에 상당 부분 선반영됐다고 판단돼 투자의견 매수를 유지한다"고 덧붙였다.