SDC 지분 팔아 현금 쥐는 삼성SDI ···"디스카운트 해소 기대"

지분법이익 줄지만 멀티플 리레이팅 기대

현금 부족 해소로 성장 투자 시기 노려

증권사, 주주가치 개선 가능성 주목

삼성SDI가 삼성디스플레이(SDC) 지분 매각에 나섰다. 올해가 2차전지 업황의 마지막 고비로 전망되는 만큼 장기적인 투자 재원 확보와 안정적인 재무 구조 구축에 나선 모습이다.

20일 미래에셋증권은 삼성SDI의 목표주가를 60만원으로 올려 잡았다. 같은 날 하나증권도 목표주가를 46만9000원으로 상향 조정했다.

전날 삼성SDI는 보유 중인 SDC 지분 등의 매각 추진을 이사회에 보고하고 공시했다. 거래 상대, 규모, 조건, 시기 등 구체적인 사항은 미정이다. 증권가에선 SDC 지분 매각 관련 내용이 3월 주주총회에서 구체화될 것으로 보고 있다.

김철중 미래에셋증권 연구원은 "SDC의 상장 가능성이 낮은 점을 감안해 그룹 외 매각 가능성은 제한적"이라며 "이번 지분 매각은 단기 재무구조뿐만 아니라 중장기 수주·라인 전환 가속, 차세대 제품 투자 확대 등 측면에서 경쟁사들 대비 우위를 점할 수 있는 중요한 변곡점"이라고 평가했다.

삼성SDI의 재무 구조도 크게 개선될 전망이다. 지난해 4분기 말 기준 삼성SDI의 자산은 42조3000억원, 부채 18조7000억원, 자본 23조6000억원으로 부채 비율이 79.3%를 기록했다. 지분 매각으로 약 11조원 내외 현금이 유입된다면 부채 변동이 없다는 가정하에 부채 비율은 50%대 중반까지 하락한다.

다만 지분법이익 감소에 따른 순이익 감소는 불가피하다. 연간 지분법이익이 2024년 8000억원, 지난해 6000억원 발생했으나 향후에는 점진적으로 축소될 전망이다. 내년 예상 지배주주순이익이 약 1조원에서 지분율 변화를 반영해 이익 추정치가 소폭 하향 조정될 가능성도 있다.

김현수 하나증권 연구원은 "지분법 이익 감소를 감안해도 멀티플 리레이팅에 따른 주가 상승 동력이 더 강할 것"이라며 "삼성SDI가 상대적으로 낮은 멀티플을 부여받은 이유 중 하나가 현금 부족 및 이에 따른 투자 타이밍 실기였는데, 상당한 현금을 확보하며 이러한 디스카운트가 해소될 수 있을 것"이라고 언급했다.