환율 부담에도 "매수"···삼양식품, 내년 증설 효과 기대

목표주가 180만~200만원 유지···내년 1월 중국 공장 본생산

국내 생산 여력 미국·유럽에 배분···고단가 시장 판매 확대 전망

3분기 영업이익 49.9% 증가···광고선전비·운반비 절감도 기여

그래픽=이찬희 기자

증권가가 삼양식품의 내년 중국 신공장 가동에 따른 실적 성장을 전망하며 매수 의견을 유지했다. 원화 강세와 원재료 가격 상승은 부담이지만, 생산능력 확대를 바탕으로 미국과 유럽 판매를 늘릴 수 있다는 분석이다.

9일 금융투자업계에 따르면 손현정 유안타증권 연구원은 삼양식품의 목표주가를 200만원으로 유지했다. 주영훈 NH투자증권 연구원과 한유정 한화투자증권 연구원도 각각 188만원과 180만원을 제시하며 기존 목표가와 매수 의견을 유지했다.

내년 1월 중국 자싱공장이 본생산을 시작하면 연간 11억3000만식의 생산능력이 추가된다. 손 연구원은 중국 수출 물량을 현지 생산으로 전환하면서 확보되는 국내 생산 여력을 미국과 유럽 등 판매단가가 높은 시장에 배분할 수 있다고 짚었다. 생산량 증가와 함께 지역별 매출 구성도 개선될 수 있다는 설명이다.

미국에서는 주요 유통채널을 통한 판매가 늘고 있다. 손 연구원에 따르면 3분기 미국법인 매출액은 2125억원으로 전년 동기보다 36.6% 증가했다. 월마트와 크로거 매출은 전 분기보다 각각 26.1%, 9.1% 늘었다. 그는 "원화 강세에 따른 실적 부담은 당분간 이어질 수 있으나, 해외 판매량 확대를 통한 성장 여력은 여전히 크다"고 밝혔다.

3분기에는 비용 절감도 수익성을 뒷받침했다. 삼양식품의 연결 매출액은 7918억원, 영업이익은 1962억원으로 전년 동기보다 각각 25.3%, 49.9% 증가했다. 약 200억원의 일회성 관세환급을 제외한 영업이익은 1762억원이다. 손 연구원은 광고선전비율 하락과 운반비 감소가 원재료·에너지 비용 상승에 따른 부담을 완화했다고 평가했다.

주 연구원은 삼양식품의 내년 예상 실적 기준 주가수익비율(PER)이 13.6배로, 지난 3년간 평균인 20.9배보다 낮아 투자 매력이 높다고 판단했다.

한 연구원은 내년 연결 매출액을 3조9550억원, 영업이익을 9140억원으로 추정했다. 올해 전망치보다 각각 28.4%, 24.2% 증가한 규모다. 전체 매출에서 미국이 차지하는 비중은 올해 27%에서 내년 32%로, 유럽은 같은 기간 13%에서 17%로 높아질 것으로 예상했다.

한 연구원은 "원화 강세와 원재료 가격 상승은 부담이나, 불닭의 높은 브랜드력을 고려하면 비용 부담이 장기화될 경우 국가별 수출 가격 조정을 통해 일부 전가할 여력도 충분하다"고 밝혔다.