SK오션플랜트, 기대 웃돈 실적에도 목표가 줄하향···경영 불확실성 발목

3분기 영업이익 169억원···시장 예상치 51% 웃돌아

메리츠·DS·하나 목표가 하향···매수 의견은 유지

최대주주 변경 지연 우려···2028년 실적 성장 기대

그래픽=박혜수 기자

SK오션플랜트가 3분기 시장 기대치를 웃도는 영업이익을 냈지만 증권사 세 곳은 목표주가를 일제히 낮췄다. 대만 해상풍력 사업의 정산금과 수익성이 높은 사업 비중 확대가 실적을 뒷받침했으나 최대주주 변경 지연 가능성과 향후 사업 방향에 대한 불확실성이 부담으로 작용했다.

16일 문경원 메리츠증권 연구원은 '방향성이 정해지길 기다리는 시간' 보고서에서 SK오션플랜트의 목표주가를 기존 2만5000원에서 1만3000원으로 48% 낮췄다. 안주원 DS투자증권 연구원도 이날 목표주가를 1만3000원으로 하향했다. 유재선 하나증권 연구원은 2만5000원에서 1만8000원으로 28% 내렸다. 세 증권사 모두 투자의견은 '매수'를 유지했다.

메리츠증권은 기업가치 평가 기준을 2028년에서 내년으로 앞당기고 기존 20% 할증을 없앴다. 내년 5월로 예정된 인수 거래 종결이 늦어질 가능성과 향후 사업 방향의 불확실성을 반영한 것이다.

안주원 DS투자증권 연구원도 최대주주 변경 이후 해상풍력과 조선사업의 중장기 방향을 가늠하기 어렵다고 평가했다. 기존에는 신야드를 통한 부유식 해상풍력 사업 확대가 기대됐지만 전략 수정 가능성이 커졌다는 분석이다.

SK오션플랜트의 3분기 연결 기준 매출액은 1168억원으로 지난해 같은 기간보다 60.2% 감소했다. 영업이익도 169억원으로 약 12% 줄었지만 시장 예상치인 112억원을 약 51% 웃돌았다. 지난해 특수선 수주 물량이 매출로 반영된 이후 관련 매출이 줄어든 영향이다.

3분기 영업이익률은 14.5%로 지난해 같은 기간보다 7.9%포인트 올랐다. 대만 펭미아오 해상풍력 프로젝트 준공 정산금 약 40억원이 반영됐고 수익성이 낮은 특수선 매출 비중이 줄어든 영향이다. 메리츠증권은 정산금을 제외해도 이익률이 11% 수준이라고 분석했다.

수주 실적도 개선됐다. 3분기 신규 수주는 8687억원으로 이 가운데 상선 수주가 6815억원을 차지했다. 수주잔고는 3분기 말 1조7692억원으로 전분기보다 59.8% 증가했다.

다만 신규 수주가 실적에 반영되기까지는 시간이 필요하다. 증권사들은 내년 수주 환경이 개선되더라도 본격적인 매출 확대는 2028년부터 가능할 것으로 내다봤다.

유재선 하나증권 연구원은 "2028년부터는 내년 발주가 예상되는 국내 해송3, 완도금일, 대만 펭미아오2 등 파이프라인이 실적에 반영될 것으로 기대된다"고 밝혔다.