DB금융투자 "TKG휴켐스, 비수기에 수요 반등 지연···목표가 10.71%↓"

DB금융투자는 TKG휴켐스에 대해 비수기로 인해 수요 반등이 지연될 것이라고 전망했다. 이에 목표주가를 기존 2만8000원에서 10.71% 감소한 2만5000원으로 낮췄다.

한승재 DB금융투자 연구원은 26일 보고서에서 "모노나이트로벤젠(MNB) 증설 물량의 판매는 기존 공장의 정기보수 영향으로 내년 상반기로 이연되었고, 다이나이트로톨루엔(DNT)와 질산(NA) 부문도 각각 경기 둔화와 암모니아 가격 약세로 인해 수익성 개선이 제한적"이라고 분석했다.

TKG휴켐스는 내년 상반기까지 비수기 영향으로 전반적인 판가 약세와 고객사 가동률 조정 영향으로 실적 개선이 더디지만, 하반기부터는 MNB 증설 물량의 본격적인 기여로 영업이익이 전년 대비 7.9% 오른 918억원에 이를것으로 전망됐다.

한 연구원은 "원유 및 가스의 수요 부진이 이어지면서 암모니아 가격은 내년 상반기에도 반등 폭이 크지 않을 것"이라며 "고객사 가동률 조정으로 DNT의 추가 수익성 악화는 제한적이나, 반등 역시 중국의 점진적인 경기 반등과 궤를 함께할 것으로 예상하기에 상반기 보다는 하반기 개선을 기대하는 것이 합리적이다"라고 설명했다.

한 연구원은 실적 추정치 하향에도 불구하고 투자의견 '매수'를 유지했다. 점진적인 실적 반등이 기대된다는 이유다. 그는 "재무구조가 우량하고 배당수익률이 5.4%에 이르는 만큼, 점진적인 비중 확대가 필요한 시기"라며 "올해와 내년 평균 자기자본이익률(ROE) 11.2%를 고려하면 현 주가는 밸류에이션 바닥에 가깝다"고 강조했다.