널뛰기 장세에 빚투 사상 최대···"하락 땐 낙폭 더 커질 수도"

대외 변수에 급등락 반복, 빚투 매수세 견인

반대매매 리스크 확대, 추가 하락 우려 촉발

개인 투자자 자금 유입, 변동성 심화 주목

그래픽=이찬희 기자

국내 증시가 출렁이는 가운데 개인 투자자들의 '빚투' 규모가 사상 최고 수준까지 불어났다. 시장 조정이 이어질 때마다 이를 매수 기회로 받아들이는 투자 심리가 확산된 영향으로 풀이된다. 다만 레버리지 투자 자금이 누적된 만큼 향후 시장 방향이 바뀔 경우 낙폭이 더 커질 수 있다는 우려도 나온다.

5일 금융투자협회에 따르면 지난 3일 기준 신용거래융자 잔고(투자자가 증권사에 주식을 매수하기 위해 빌린 뒤 상환하지 않은 금액)는 32조8040억원으로 집계됐다. 빚투 규모는 증권사들이 한도 소진으로 신용거래를 중단할 정도로 늘어나 역대 최대치를 기록 중이다.

최근 국내 증시는 단기간 급등과 급락이 이어지는 '널뛰기 장세'를 보이고 있다. 중동 지정학적 리스크 등 대외 변수로 시장 변동성이 확대되면서 투자 심리가 흔들린 영향으로 풀이된다. 한국거래소에 따르면 4일 코스피는 전 거래일 대비 12.06% 내린 5093.54로 마감했다. 이는 2001년 9·11 테러 직후 하락률을 넘어선 수준이다. 코스닥 역시 같은 날 14% 급락한 978.44에 거래를 마쳤다.

그러나 다음 날인 5일 코스피는 전 거래일 대비 9.63% 오른 5583.90을, 코스닥은 14.10% 상승한 1116.41에 마감하며 폭등세를 보였다. 장 초반 지수가 급등하면서 코스피와 코스닥 시장 모두에서 사이드카가 발동되기도 했다.

증권가에서는 이번 급락이 기업 펀더멘털 변화보다는 수급 요인이 겹치면서 과도하게 확대된 측면이 있다고 보고 있다. 투자 심리가 급격히 위축되는 과정에서 반대매매 등 기계적인 매도 물량이 낙폭을 확대했을 가능성이 있다는 설명이다.

조준기 SK증권 연구원은 최근 시장 흐름과 관련해 개인 투자자 자금의 영향력이 커졌다고 분석했다. 고객예탁금과 신용거래융자 잔고가 함께 늘어나는 흐름이 나타나고 있다는 설명이다.

레버리지를 활용한 개인 투자 자금이 누적된 상황에서는 시장 방향이 급격히 바뀔 경우 하락 압력이 더 커질 수 있다는 지적도 나온다. 특히 신용잔고와 미수금 등 빚을 내 투자한 규모가 큰 상태에서는 주가가 급락할 경우 증권사가 담보 부족을 이유로 주식을 강제로 매도하는 반대매매가 발생할 수 있다. 이 과정에서 매도 물량이 한꺼번에 쏟아지면서 추가 하락으로 이어질 수 있다는 분석이다.

때문에 주가가 안정적으로 회복될지는 지켜볼 필요가 있다는 전망도 나온다. 조병현 다올투자증권 연구원은 "급락 이후 반등이 나타나더라도 낙폭 이전 수준을 단기간에 회복하는 급격한 V턴을 전제로 대응하기보다는 시장 여건과 추가 변동 가능성을 함께 점검할 필요가 있다"고 말했다.