비트와이즈 "스트래티지 시대 저물어···기관이 비트코인 수요 이끌 것"

맷 호건 '기업 역할 축소 가능성' 진단

STRC 배당 우려에도 순매수 기조 유지 전망

비트와이즈 CIO 맷 호건, STRC 사태 언급 비트코인 시장 주도권 변화 신호 전망. 그래픽=박혜수 기자

비트코인(BTC) 최대 기업 보유자로 알려진 스트래티지(Strategy)의 시장 영향력이 향후 이전보다 축소될 수 있다는 전망이 나왔다.

해외 가상자산 전문매체 코인텔레그래프에 따르면 비트와이즈(Bitwise)의 최고투자책임자(CIO) 맷 호건(Matt Hougan)은 3일(현지시간) "수년간 스트래티지는 전 세계에서 가장 강력한 비트코인 매수 주체였지만, 다음 시장 사이클에서는 그 역할이 이전보다 작아질 가능성이 있다"고 밝혔다. 그는 향후 비트코인 수요의 중심이 투자은행과 자산운용사, 연기금, 기금(Endowment), 국부펀드 등 기관투자가로 이동할 것으로 전망했다.

이 같은 분석은 지난달 말 스트래티지가 발행한 무기한 우선주인 STRC 가격이 액면가인 100달러에서 75달러 아래로 하락하며 배당 지속 가능성에 대한 우려가 제기된 데 따른 것이다. 같은 시기 비트코인 가격도 6월 25일 5만8190달러까지 하락하며 약 21개월 만의 최저 수준을 기록했다.

맷 호건은 STRC 가격 급락이 스트래티지의 공격적인 비트코인 매입 모델에 대한 시장 신뢰를 일부 약화시켰다고 평가했다. 이에 대응해 스트래티지는 배당금 지급 여력을 확보하기 위해 필요시 비트코인을 매각할 수 있다는 방침을 밝히고, 미국 달러 현금 보유액을 약 25억5000만 달러까지 확대했다. 그는 이러한 조치가 단기적인 유동성 우려를 완화하는 데는 도움이 됐지만, 시장에서 가장 공격적인 비트코인 매수자로서의 위상은 다소 약화됐다고 분석했다. 다만 다음 상승장에서도 스트래티지가 순매수 기조를 유지할 가능성은 높다고 덧붙였다.

맷 호건은 이번 STRC 사태를 "전형적인 시장 후반부 금융공학 사례"라고 평가하며, 지난 2021년 그레이스케일 GBTC 프리미엄 붕괴와 유사한 현상이라고 설명했다. 그는 "높은 수익률과 낮은 변동성을 동시에 추구하는 자금이 비트코인 시장으로 유입됐지만, 비트코인은 본질적으로 이러한 특성을 가진 자산이 아니다"라며 "이 같은 자금은 결국 시장에서 정리될 필요가 있으며 현재 그 과정이 진행되고 있다"고 말했다.

반면 스트라이브(Strive)의 최고경영자(CEO) 맷 콜(Matt Cole)은 시장이 STRC 사태를 지나치게 확대해석했다고 주장했다. 그는 노바디우스 웰스 매니지먼트(Novadius Wealth Management)의 네이트 게라치(Nate Geraci)와의 대담에서 "스트래티지가 보유한 비트코인은 약 84만7363BTC로 전체 공급량의 약 4% 수준"이라며 "시장 전체를 좌우할 정도의 규모는 아니다"라고 말했다.

맷 호건도 스트래티지의 재무 건전성이 여전히 안정적인 수준이라고 평가했다. 그는 현재 스트래티지가 약 70억 달러의 부채에 비해 약 520억 달러 규모의 유동자산을 보유하고 있으며, 회사가 재무적으로 심각한 위험에 처하려면 비트코인 가격이 현재 수준에서 약 70% 추가 하락해 1만8500달러 수준까지 내려가야 한다고 분석했다. 또한 "회사가 지금부터 비트코인을 매각하더라도 STRC를 비롯한 영구 우선주에 대한 배당금을 향후 약 28년간 지급할 수 있는 재원을 확보할 수 있다"고 설명했다.

맷 호건은 이번 사태가 스트래티지의 존속 자체를 위협하는 사건이라기보다, 비트코인 시장의 수요 구조가 기업 중심에서 투자은행과 자산운용사, 연기금 등 다양한 기관투자가 중심으로 변화하는 과정으로 볼 필요가 있다고 진단했다.