카카오, 실적 안정에도 목표가 하향···AI 사업 구체화 관건

2분기 영업익 2184억원 전망

광고·커머스 성장세 지속 진단

카나나·외부 파트너 연계가 변수

그래픽=이찬희 기자

DB증권이 카카오 목표주가를 기존 6만9000원에서 5만7000원으로 낮췄다. 본업 실적은 안정적으로 개선되고 있지만, 인공지능(AI) 사업에서 뚜렷한 수익모델이 아직 확인되지 않아 주가 회복의 계기가 필요하다는 판단이다. 투자의견은 매수(Buy)를 유지했다.

7일 신은정 DB증권 연구원은 카카오의 2분기 매출액을 2조126억원, 영업이익을 2184억원으로 전망했다. 매출액은 전년 동기 대비 0.8% 감소하지만, 영업이익은 17.4% 증가할 것으로 봤다.

본업에서는 광고와 커머스가 실적을 떠받칠 것으로 예상했다. 신은정 연구원은 비즈니스 메시지 중심의 광고 매출이 전년 동기 대비 20% 이상 성장세를 이어가고, 디스플레이 광고(DA)도 피드 확대 효과로 개선 흐름을 보이고 있다고 분석했다. 커머스 부문은 가정의 달 프로모션 효과로 선물하기 중심의 성장이 이어질 것으로 전망했다.

콘텐츠 부문은 사업별로 온도 차가 크다는 평가다. 음악 부문은 에스엠엔터테인먼트를 중심으로 양호한 흐름이 예상되지만, 스토리와 미디어 부문은 성장세가 제한될 것으로 봤다. 비용 측면에서는 픽코마 골든위크 관련 마케팅비가 소폭 늘 수 있으나, 인건비와 인프라 비용은 안정적으로 관리되고 있다고 진단했다.

카카오는 하반기 카나나 인 톡(kanana in talk) 활성화를 추진하고, 단기간 내 새로운 외부 파트너를 공개할 예정이다. 생성형 검색 서비스인 카나나 서치도 중장기적으로 확장할 계획이다. 다만 신 연구원은 GPT 인 카카오(GPT in kakao)는 누적 이용자가 약 1100만명으로 추정되지만, 트래픽 지표와 외부 파트너 연계가 아직 본격화하지 않은 것으로 봤다.

이어 그는 "실적은 안정적이나 향후 AI 수익모델의 부재로 주가가 과도하게 하락했다"며 "기존 목표주가와의 괴리율을 고려해 글로벌 비교기업 대비 할인율을 30%로 적용했고, 이에 따라 목표주가를 5만7000원으로 낮췄다"고 설명했다. 그는 "밸류에이션은 역사적 하단 구간에 있으며, AI 관련 소식이 확인될 경우 주가 반등의 계기가 될 수 있다"고 말했다.