공식 부인에도 내부선 점검···삼성, AI 시대 美 ADR 셈법 연구

SK하이닉스 나스닥 상장 사례 선행 조사글로벌 자본시장 변화 선제적 대응 차원현실적 자금 조달 필요성 낮지만 절차 파악

그래픽=이찬희 기자

삼성전자가 미국 주식예탁증서(ADR) 발행 구조와 절차를 살펴보고 있다. 회사는 ADR 발행이나 미국 증시 상장 추진설을 공식 부인했지만, AI 반도체 경쟁 심화 속 글로벌 자본시장 변화에 대응하기 위한 준비 작업이라는 해석이 나온다.

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삼성전자가 미국 주식예탁증서(ADR) 발행 계획을 공식 부인했으나 내부적으로 관련 구조와 절차를 검토한 정황이 포착됐다

이번 검토는 미국 증시 상장 추진보다는 인공지능(AI) 시대 글로벌 자본시장 변화에 대응하기 위한 사전 스터디 성격이라는 분석이 나온다

자세히 읽기

삼성전자 경영진이 최근 미국 ADR 발행 구조와 절차 검토를 지시한 것으로 알려졌다

재무와 IR 등 관련 부서는 미국 증시 상장 시 적용되는 제도, 규제 요건, 실무 절차 등을 점검했다

SK하이닉스의 나스닥 ADR 상장 사례도 참고하며 실무진이 관련 정보를 문의한 것으로 전해졌다

배경은

SK하이닉스가 최근 나스닥 ADR 상장을 통해 약 265억달러(약 40조원)를 조달하며 역대 최대 규모 기록을 세웠다

미국 투자자들이 AI 메모리와 고대역폭메모리(HBM) 경쟁력을 높게 평가해 기업가치 측면에서도 긍정적 평가를 받았다

AI 반도체 기업에 대한 미국 자본시장의 높은 밸류에이션이 국내 반도체 기업 자본시장 전략에 영향을 미쳤다

맥락 읽기

삼성전자는 스마트폰, TV, 가전 등 사업 포트폴리오가 다각화돼 있고 1분기 기준 140조원이 넘는 현금성 자산을 보유해 자금 조달 필요성이 크지 않다

ADR 상장 시 SEC 공시 규제, 집단소송 등 법률 리스크, 광범위한 사업 영역에 따른 관리 부담 등 부담 요인도 있다

업계는 이번 움직임을 AI 시대 글로벌 경쟁 환경에 대응하는 중장기 전략 차원의 준비로 해석한다

핵심 코멘트

업계 관계자는 해외 상장 가능성 사전 검토는 다양한 시나리오를 준비하는 자연스러운 경영 활동이라고 평가했다

과거 해외 상장이 자금 조달 수단이었다면 AI 시대에는 기업가치 제고와 글로벌 투자자 저변 확대의 전략적 의미가 커졌다는 의견도 나왔다

16일 관련 업계에 따르면 삼성전자 경영진은 최근 재무·IR 등 관련 부서에 미국 ADR 발행이 가능한 구조와 절차, 제도적 요건 등을 살펴보라는 취지의 지시를 내린 것으로 전해졌다. 관련 조직은 미국 증시 상장 시 필요한 공시 체계와 규제 요건, 예상 비용 등을 점검한 것으로 알려졌다.

업계에서는 이를 실제 상장을 추진하기 위한 작업이라기보다 향후 전략적 선택지를 확보하기 위한 사전 준비로 보고 있다. 글로벌 기업들이 해외 증권시장 진입 가능성을 검토할 때 실제 추진 여부와 별개로 제도와 시장 환경을 미리 파악하는 것은 일반적인 과정이라는 설명이다.

이 과정에서 삼성전자는 최근 미국 나스닥에 ADR을 상장한 SK하이닉스 사례도 참고한 것으로 전해졌다. SK하이닉스의 상장 준비 과정과 실무 절차 등을 살펴보며 미국 자본시장 접근 방식과 효과를 분석한 것으로 알려졌다.

앞서 블룸버그는 지난 14일(현지시간) 복수의 관계자를 인용해 삼성전자가 글로벌 투자은행들과 ADR 발행 관련 예비 논의를 진행했다고 보도했다. 다만 논의 초기 단계로 실제 상장으로 이어질지는 결정되지 않았다고 전했다.

삼성전자는 보도 직후 "ADR 상장을 검토한 바 없다"며 공식 부인했다. 최근 SK하이닉스의 미국 상장과 관련해서도 "회사 상황이 다르다"고 설명했다.

시장에서는 삼성전자의 공식 입장과 내부적인 제도 파악이 반드시 배치되는 것은 아니라는 분석이 나온다. 해외 상장이나 대규모 증권 발행은 최종 결정 이전까지 다양한 시나리오를 검토하는 과정이 필수적이라는 이유에서다.

그래픽=박혜수 기자

실제 SK하이닉스도 미국 상장설이 처음 제기됐을 당시에는 "결정된 사항이 없다"는 입장이었다. 이후 내부 의사결정과 미국 증권거래위원회(SEC) 절차를 거쳐 ADR 발행과 나스닥 상장을 공식화했다.

삼성전자가 SK하이닉스 사례를 주목하는 배경에는 미국 자본시장에서 확인된 AI 반도체 기업의 가치 평가 방식이 있다.

SK하이닉스는 최근 나스닥 ADR 상장을 통해 약 265억달러(약 40조원)를 조달하며 외국 기업 기준 역대 최대 규모 기록을 세웠다. 특히 미국 투자자들이 HBM 등 AI 메모리 경쟁력을 높게 평가하면서 자금 조달뿐 아니라 기업가치 재평가 효과까지 거뒀다는 점이 업계의 관심을 끌었다.

AI 시대 반도체 경쟁은 이제 기술력만의 싸움이 아니라 자본시장과의 연결성까지 포함하는 경쟁으로 확대되고 있다. 글로벌 투자자 기반을 확보하고 시장에서 적정 가치를 평가받는 능력이 기업 경쟁력의 한 축으로 떠오르고 있다는 의미다.

다만 삼성전자가 당장 ADR 발행에 나설 가능성은 높지 않다는 관측이 우세하다. 삼성전자는 반도체뿐 아니라 스마트폰, TV, 가전, 디스플레이 등 사업 구조가 다각화돼 있고 올해 1분기 기준 140조원이 넘는 현금성 자산을 보유하고 있어 자금 조달 목적이 컸던 SK하이닉스와 상황이 다르다.

미국 증시 상장에 따른 부담도 있다. SEC 공시 규제와 주주 소송 리스크, 관리 비용 증가 등을 감안하면 삼성전자처럼 사업 영역이 넓은 기업에는 추가적인 부담 요인이 될 수 있다.

그럼에도 업계에서는 이번 움직임을 AI 시대 자본시장 전략을 재점검하는 과정으로 보고 있다. 과거 해외 상장이 자금 조달 수단이었다면, 이제는 글로벌 투자자와 접점을 확대하고 기업가치를 높이는 전략적 수단으로 의미가 확대되고 있다는 것이다.

업계 관계자는 "SK하이닉스 사례를 통해 미국 시장에서 AI 반도체 기업이 어떻게 평가받는지 확인한 만큼 삼성전자가 관련 구조와 절차를 살펴보는 것은 자연스러운 과정"이라며 "당장 추진 여부보다 글로벌 자본시장 변화에 대응할 수 있는 선택지를 확보하는 의미가 크다"고 말했다.