내 주식 100주가 20주로···5대1 감자면 80% 손해일까

보유주식 감소와 투자손실은 별개

비슷해 보이는 감자·주식병합, 핵심은 자본금

결손금 보전 목적 많아···재무구조 개선 효과도

그래픽=홍연택 기자

보유 기업이 '80% 무상감자'를 결정했다는 공시를 내면 주식투자 경험이 적은 주린이는 당황하기 쉽다. 100주를 가지고 있던 투자자의 주식이 감자를 거치면서 20주로 줄어들기 때문이다. 보유 주식 수의 80% 사라지는 만큼 투자금도 같은 비율로 줄어드는 것으로 생각할 수 있다.

하지만 주식 수가 줄어든다고 기존에 보유하던 주식의 가치까지 기계적으로 같은 비율만큼 감소하는 것은 아니다. 감자가 이뤄지면 변경된 주식 수에 맞춰 거래 재개 시 기준가격도 조정되기 때문이다.

최근 저가주에서 자주 등장하는 주식병합도 여러 주를 한 주로 합친다는 점에서는 유사하다. 다만 감자와 주식병합은 자본금 변화 여부와 절차의 목적에서 차이가 있는 만큼 투자자는 공시 내용을 구분해서 살펴볼 필요가 있다.

5대1 감자해도 투자금이 곧바로 5분의 1 되는 건 아냐

감자는 회사의 자본 규모를 줄이는 절차다. 방식에 따라 주주에게 대가를 지급하지 않는 무상감자와 일정 금액을 돌려주는 유상감자 등으로 나뉜다.

개인투자자가 공시에서 비교적 자주 접하는 것은 여러 주를 일정 비율로 줄이는 형태의 무상감자다. A기업이 5대1 무상감자를 실시한다고 가정하면 기존에 100주를 보유했던 투자자는 감자 이후 20주를 갖게 된다. 80% 감자라는 표현도 여기에서 나온다.

단 감자비율이 80%라는 이유만으로 투자자의 주식가치가 곧바로 80% 줄어든다고 계산하는 것은 적절하지 않다. 기준가격 조정과 실제 거래 재개 이후 주가 움직임은 다른 문제다. 거래가 다시 시작되면 시장 참여자의 매수·매도에 따라 새로운 가격이 형성되고 투자자들이 감자를 결정한 배경이나 해당 기업의 향후 전망을 어떻게 평가하느냐에 따라 실제 주가는 기준가격보다 오르거나 내릴 수 있다.

유상인지 무상인지부터 확인···거래정지 일정도 봐야

감자 공시가 나왔다면 우선 감자비율만 보기보다 어떤 방식으로 진행되는지를 확인할 필요가 있다. 무상감자는 이름 그대로 주식 수를 줄이는 과정에서 주주에게 별도의 대가를 지급하지 않는다. 반면 유상감자는 소각되는 주식에 대해 회사가 주주에게 일정 금액을 지급한다.

공시에서 감자기준일도 확인할 필요가 있다. 어느 시점의 주주를 대상으로 감자를 적용할지가 결정되기 때문이다. 감자를 거치면서 1주 미만의 단주가 발생하는 경우 이를 어떤 방식으로 처리하는지도 확인해야 한다.

매매거래정지와 거래재개 일정도 주린이가 놓치기 쉬운 부분이다. 감자 과정에서는 변경된 주식이 다시 상장될 때까지 일정 기간 거래가 정지될 수 있다. 해당 기간에는 주가가 움직여도 투자자가 주식을 사고팔 수 없는 만큼 투자 전 일정을 미리 살펴봐야 한다.

주식병합 역시 주식 수가 줄어들기 때문에 겉으로 나타나는 결과만 보면 감자와 혼동하기 쉽다.

가령 500원짜리 주식 10주를 하나로 합치는 경우 투자자가 보유한 주식은 10분의 1로 감소한다. 주가가 1000원인 종목이라면 병합 비율에 맞춰 기준가격 역시 조정되는 만큼 단순히 보유 주식 수가 줄었다는 사실만으로 손익을 계산하면 안 된다.

결국 투자자 입장에서는 '주식 수가 몇 주로 줄어드는가'보다 회사가 어떤 절차를 선택했는지를 먼저 구분해야 한다. 같은 100주가 20주로 줄어드는 결과가 나타나더라도 그 과정의 의미까지 같은 것은 아니기 때문이다.

한국거래소 관계자는 "일반적인 주식병합은 주식 수가 줄어드는 대신 액면가가 올라 자본금은 그대로 유지되는 반면 감자는 주식 수나 액면금액을 조정해 자본금 자체가 줄어드는 구조"라며 "감자는 통상 결손금을 보전하기 위해 이뤄지는 경우가 많은 만큼 감자 결정 자체를 반드시 악재라고 보기는 어렵고 재무구조가 개선되는 효과도 있다"고 설명했다.