침체된 中 증시···정부 부양책에도 내년 상반기 전망 ‘우울’

상해종합지수 연말까지 3000선에서 3500선 예측

美금리인상·IPO 재개·실적 턴어라운드 여부 등 변수

정부 공격적 인프라투자 “확실한 방어 불투명”

주요 경제지표가 부진한 결과를 보이면서 침체 국면에 접어든 중국 증시가 내년 초까지도 회복이 어려울 것이란 주장이 계속 해서 나오고 있다. 정부가 적극적인 부양책을 강구하고 있지만 용두사미로 끝날 수 있다는 우려가 높아졌다.

15일 금융투자업계에 따르면 지난 9월 중국의 제조업 구매관리자지수(PMI)는 49.8을 기록했고, 지난 13일 무역수지는 3760억원으로 뚜렷한 개선세를 나타내지 못했다.

이날 상해종합지수는 오후 2시7분 현재 1.40% 오른 3308.24에 거래 중이다. 같은 시각 상해A지수와 상해B지수도 각각 1.40%, 1.88% 뛴 3464.81과 338.74를 기록한 반면 심천B지수는 1.0% 빠진 1123.35를 기록했다.

전문가들은 9월부터 중국 증시가 반등하는 모양새를 보이고 있지만 단기성에 그칠 것이라 내다봤다. 상해종합지수의 경우 하단 지지선 3000선에서 3500선까지 예측하고 있다.

김경환 하나금융투자 연구원은 “중국 증시가 최근 반등했던 이유는 외부 자본 유출이 다소 완화되고 있기 때문”이라면서 “중국은 외환관리는 하는 나라로 외환 잔고가 줄어들기 시작하면 내부적으로 유동성이 메말라갈 수 있다”고 설명했다.

이어 “외환잔고가 감소하는 속도가 줄면서 유동성도 좋아지고 금리도 안정적이었던 것”이라며 “선순환 작용은 되고 있지만 근본적으로 경기가 돌아선 것은 아니기 때문에 상해지수의 경우 연말까지 상단 3500선을 예측하고 있다”고 말했다.

업계에서는 중국 증시가 미국 금리인상, 중국 시장에서의 기업공개(IPO) 재개, 실적 턴어라운드 여부에 따른 중소형주의 가격 부담 등으로 올해 12월까지도 안심할 수 없다는 분위기다. 펀더멘털과 무관하게 바닥을 확인해야 확실한 반등세를 이어갈 것이라는 전망이다.

김 연구원은 “7월과 8월 사이에 장이 급락한 이후 개인투자자들이 안전자산으로 대거 이동하면서 증시는 수급 공백상태에 머물러 있다”며 “내년 1분기부터 IPO를 재개할 가능성이 있어서 수급상으로 볼 때, 개인투자자들이 돌아오지 않는 이상 의미있게 상승하기 어렵다”고 주장했다.

또 “IPO로 공급이 증가하면 오히려 지난 6월처럼 수급에 악재가 될 수 있다”면서 “중국의 전반적인 정책 강도를 고려했을 때 내년 상반기까지 증시는 부진할 것으로 보인다”고 전했다.

금융투자업계에서는 중국 정부가 공격적인 인프라투자를 강행하고 있지만 지난 2008년과 2009년 ‘4조위안부양책’ 또는 2012년 2차 인프라투자 붐과 비슷한 상황이라고 내다봤다. 당시 경기둔화에 대응하기 위한 정부의 공약과 달리 실제 부양효과가 미흡했다는 점에서 확실한 방어가 불투명할 것이란 목소리가 높다.

증권업계의 한 전문가는 “올해부터 중국 정부가 자금조달 방식에서 변화를 시도했다”며 “앞으로는 중앙정부가 직접 지방정부의 대차대조표를 관리하고 부채확장 속도에 제동을 걸겠다는 입장을 표명했다”고 말했다.

이어 “정부가 자금을 집행하는 초기 3개월에서 6개월 동안 인프라투자 증가율이 25%에서 30%대로 반등할 가능성이 높다”면서도 “후속 자금 집행에서 변수가 많이 존재해 내년 상반기 경기 반전은 어려울 것”이라고 예측했다.

최은화 기자 akacia41@