삼성증권 “롯데정밀화학, 초산·초산비닐 공급부족 수혜”

삼성증권은 28일 롯데정밀화학에 대해 초산(AA)과 초산비닐(VAM)의 글로벌 공급부족으로 수혜를 입을 것이라며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 8만5000원을 유지했다.

조현렬 삼성증권 연구원은 “Dow의 VAM 불가항력 선언 이후 VAM 가격은 일주일간 6% 상승했다”며 “이는 원재료인 AA의 공급부족에 기인하는데 AA/VAM체인 전반적인 가격 추가 상승할 것으로 예상한다”고 말했다.

조 연구원은 “AA의 글로벌 생산능력(Capa, 케파)는 1916만톤으로 2021년까지 연간 1.9%의 증설 계획이 있는 반면 수요는 연간 3.6%씩 성장하고 있어서 점진적으로 타이트한 수급이 이어질 것”이라며 “현재 추산되는 글로벌 공급차질은 약 200만톤으로 글로벌 케파 대비 10%를 상회하는 수준”이라고 설명했다.

그는 “VAM의 글로벌 케파는 754만톤으로 2022년까지 연간 0.4% 내외의 증설 계획이 있는 반면 수요는 연간 2.4%씩 성장하고 있어 수급타이트는 AA보다 심화할 전망”이라며 “Dow의 글로벌 VAM 가동중단 규모는 56만톤으로 글로벌 케파 대비 7.5% 수준”이라고 분석했다.

조 연구원은 “이에 롯데정밀화학의 지분법이익은 지난해 상반기 분기당 40억원 규모에서 지난 1분기 180억원까지 상승했다”며 “AA/VAM 추가강세 감안하면 올해 지분법이익은 860억원으로 전년대비 160% 성장할 것”이라고 내다봤다.

그는 “ECH 가격의 강세 지속과 AA/VAM 추가성장에 따른 이익 고성장이 지속할 것”이라며 “지난해부터 달라진 배당성향을 감안하면 올해 주당배당금(DPS)은 2200원, 배당수익률 3.3%을 예상한다”고 덧붙였다.