농심, 비용에 발목 잡힌 실적···4분기 이익 증가도 제한적

원가와 광고판촉비 부담으로 이익 감소

美 판매 회복, 녹산 공장 수출 확대 기대

증권사 매수 의견 유지, 목표주가 조정

그래픽=홍연택 기자

농심이 미국과 중국의 매출 성장에도 국내 원가와 광고판촉비 부담으로 시장 기대에 못 미치는 실적을 냈다. 증권가는 단기 이익 개선 속도에 눈높이를 낮추면서도 미국 판매 회복과 녹산 신공장을 통한 수출 확대를 근거로 매수 의견을 유지했다.

16일 유안타증권은 농심의 투자의견 매수와 목표주가 57만원을 유지했다. 하나증권도 매수 의견과 목표주가 54만원을 제시했다. KB증권은 앞서 13일 내년 지배주주순이익 전망을 낮춰 목표주가를 5.1% 내린 56만원으로 조정했지만 매수 의견은 유지했다.

농심의 3분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 6.7% 증가한 9296억원, 영업이익은 8.6% 감소한 497억원으로 집계됐다. 별도 영업이익은 309억원으로 26.2% 줄었다.

KB증권은 4분기에도 국내 원가 부담과 미국 연말 판촉 확대가 이익 증가폭을 제한할 것으로 봤다. 국내에서는 8월 가격 인상 효과가 반영되지만 비용 부담이 이어지고, 해외에서는 환율 효과 축소와 판촉비 증가가 수익성 개선을 제약할 것이라는 분석이다.

류은애 KB증권 연구원은 "4분기는 내수 가격 인상 반영에도 미국 판촉 확대로 당초 예상보다 이익 증가가 제한적일 전망"이라면서도 "미국에서 판매가격과 판매량 개선이 확인되고 있고, 녹산 공장 완공으로 중장기 수출 성장 기반도 마련됐다"고 평가했다.

유안타증권은 미국 유통망 변화에 주목했다. 판매량 증가와 매출에누리 축소에 따른 평균판매가격 상승이 동반됐고, 타겟 직거래 전환과 전 점포 입점 확대가 기존 주요 유통채널 의존도를 낮추는 계기가 될 것으로 봤다. 다만 원부재료 가격과 해외 마케팅비를 고려하면 이익 회복은 매출 성장보다 완만할 것으로 판단했다.

손현정 유안타증권 연구원은 "단기 실적 불확실성에도 미국 판촉 효율화와 수출 생산능력 확대에 따른 중장기 성장 방향은 유효하다"고 밝혔다.

하나증권은 내년 녹산 신공장의 증설 효과를 1300억원으로 예상했다. 늘어난 생산능력을 활용해 유럽·러시아·중남미 진출을 확대하면서 내년 연결 매출액은 4조416억원, 영업이익은 2470억원으로 각각 7.3%, 14.0% 증가할 것으로 전망했다.

심은주 하나증권 연구원은 "내년은 국내 일부 제품 판가 인상 효과 및 녹산 신공장 가동에 따른 해외 매출 확대가 본격화될 것으로 기대한다"며 "현 주가는 향후 12개월 예상 실적 기준 주가수익비율 11배에 불과해 기업가치 평가도 매력적"이라고 분석했다.