너도나도 스테이블코인 '한 삽 뜨기'···업계·학계 "신중한 접근법 필요"

주요 금융기관·카드사, 결제 인프라 경쟁 치열

네이버·카카오·토스, 전략적 제휴나 TF 구성 박차

수익모델 불확실성 지적, 규제안 마련 필요성 대두

스테이블코인의 제도권 편입이 가시화되면서 기업 간의 합종연횡이 심화하고 있다. 규제가 자리 잡지 않았음에도 IT·금융·증권사가 앞다퉈 관련 태스크포스(TF)를 꾸리거나 파트너사와 손잡고 선점에 나서자 업계에서는 수익 모델 확보 없이 과열 조짐이 감지된다는 지적도 나온다.

18일 블록체인 업계에 따르면 서클이 국내 4대 은행(KB국민·신한·하나·우리은행)과 만남을 추진하면서 국내에서 스테이블코인 도입 움직임이 빨라지고 있다. 여기에 일본 금융청이 자국 최초의 엔화 기반 스테이블코인 발행 승인이 임박하면서 관련 논의는 더욱 확장될 것이라는 예측이다. 외신에 따르면 금융청은 이달 중 핀테크 기업 JPYC를 자금이동업자로 등록하고 스테이블코인 발행을 승인할 계획이다.

국내에서도 스테이블코인 도입을 위한 논의는 가속화하고 있다. 앞서 지난 6일 금융위원회 산하 금융정보분석원(FIU)은 '가상자산 2단계 입법 및 스테이블코인 관련 자금세탁 방지 제도 보완 방안' 연구 용역을 발주했다. 안도걸 민주당 의원이 '가치안정형 디지털자산의 발행 및 유통에 관한 법률'을 발의한 것도 도입에 긍정적인 영향을 끼쳤다. 업계에서는 이 같은 움직임이 스테이블코인의 제도권 편입을 위한 사전 작업으로, 본격적인 규제안 마련이 임박했다고 관측했다.

네이버·업비트 vs 카카오·알리페이 구도 형성

국내 빅테크도 파트너사의 손을 잡고 참전했다. 네이버는 업비트와 손을 잡고 스테이블코인 사업 모델을 시험하며 기술·서비스 결합을 검토하고 있다. 전문가들은 양사의 파트너십으로 스테이블코인 시장에서 굳건한 위치에 올랐다고 평가했다. 네이버페이의 국내 결제시장 점유율과 국내 1위 거래소 업비트가 힘을 합치면서 이미 수요처를 확보했다는 분석이다.

카카오도 대응에 나서고 있다. 카카오는 그룹사 차원에서 전담 태스크포스(TF)를 구성해 독자적 구조를 모색 중이다. 카카오뱅크 윤호영 대표, 카카오 정신아 대표, 카카오페이 신원근 대표가 공동 TF장을 맡아 시너지를 꾀하려는 심산이다.

카카오는 스테이블코인 도입 시 해외 인프라와의 연계를 통해 강점을 살릴 것으로 보인다. 현재 카카오는 알리페이플러스와 파트너십을 맺어 해외 결제 기능이 열려 있다. 카카오페이 사용자는 해외 알리페이플러스 가맹점에서 카카오페이로 결제할 수 있다.

한국투자증권은 "2025년 기준 네이버페이 거래액은 80조원에 달할 것"이라며 "만약 거래액의 5%에 달하는 4조원 정도의 스테이블코인이 발행될 경우 이자율 3~4% 기준 1200억~1600억원의 이자수익 창출이 가능하다"고 내다봤다.

그러면서 "2025년 카카오페이의 거래액은 170조원 이상이 될 것"이라며 "이 중 약 20%인 30~35조원이 결제에 사용된다. 네이버와 비슷한 수준의 이자율로 계산 시 600억원~800억원의 수익을 창출할 수 있다"고 전했다.

토스에 은행권까지···저축은행도 기웃기웃

토스도 스테이블코인 시장 진입을 모색하고 있다. 최근 토스증권은 넷마블의 해외법인인 마브렉스와 스테이블코인 논의를 타진한 바 있으나 무산된 것으로 알려졌다. 다만 현재 토스 측은 빗썸과 사업적 협력을 강화하면서 새판 짜기에 나섰다.

금융권의 경쟁도 만만치 않다. 주요 은행들은 각각 태스크포스(TF)를 만들어 대응하고 있는 가운데 카드사는 자사 브랜드를 전면에 내세운 결제 인프라 구축 경쟁에 돌입했다. 잇따라 금융권에서 상표권 출원을 서두르며 '깃발 꽂기'에 나서는 모양새다.

저축은행도 손을 쓰고 있다. 그중 OK저축은행은 최근 통합 결제 비즈니스 전문기업 다날과 디지털금융 협력 강화를 위한 업무협약을 체결했다. 과거 해외법인을 통해 페이코인을 운영한 다날도 금융권과 힘을 합치며 스테이블코인 시장에 진입했다.

거래소 제외 수익성 물음표···국내 사용처 제한

다만 전문가들의 평가는 엇갈린다. 가상자산 거래소를 제외하면 스테이블코인 활용을 통한 수익성이 뚜렷하지 않다는 지적이다. 결제와 송금 서비스 운영만으로 안정적인 수익 구조를 마련할 수 있을지 불분명하다는 의견도 있다.

복진솔 포필러스 연구원은 "가상자산 거래소가 송금 과정에서 수수료로 막대한 이익을 취할 수 있는 구조"라며 "그 외에 국내 생태계에서 스테이블코인을 도입한다고 해도 많은 이익이 발생하지는 않을 것으로 본다. 결국 코인베이스와 같이 거래소만 배부른 구조"라고 했다.

이어 "비자나 마스터카드도 자신들의 결제 시스템에 블록체인을 탑재하는 방식으로 도입했지만, 추가 이익은 나기 어렵다. 단지 가상자산을 결제하는 흐름을 피할 수 없어 이와 같은 결정을 내린 것"이라며 "사용자가 거래소를 통해 스테이블코인을 사용하는 방식은 수수료가 더 나간다"고 덧붙였다.

학계에서도 최근 스테이블코인과 관련해 신중론이 제기됐다. 최재원 서울대학교 경제학부 교수는 12일 국회에서 열린 토론회에서 "현재 스테이블코인의 90%는 탈중앙화 프로토콜에서 사용된다. 국내서 수요가 없는 상황"이라며 "현재 국내에서 과도한 경쟁으로 인해 금융안정성이 우려된다. 소비자 보호 문제도 제기된다. 은행과 같이 레버리지와 예대 마진으로 영업하기 때문에 최소 자본비율 등 규제가 필요하다"고 꼬집었다.

그는 "은행 예금 감소도 문제다. 이 같은 상황이 심화될 경우 은행 자산의 감소와 함께 대출 여력이 떨어진다. 정부의 시뇨리지 효과도 감소한다"며 "통화정책 실현에 직접적인 영향을 주기 때문에 한국은행이 관리·감독 역할을 어느 정도 수행해야 한다. 추후에는 CBDC 발행을 논의해야 한다"고 덧붙였다.