서지용

[서지용의 증시톡톡]자본시장 발전을 위한 일련의 추진방안에 관한 소고

최근 대한상공회의소는 국민 대상으로 한·미 자본시장에 대한 인식조사 결과를 발표했다. 조사 결과는 예상대로 응답자의 약 55%가 미국의 자본시장을 선호한다는 답변이었다. 미국 자본시장을 선호하는 이유로서 기업 혁신성 및 수익성이 27% 이상으로 응답 비율이 가장 높았다. 다음으로 주주환원이 높다는 의견도 20%를 넘었다. 국내 증시 침체(17.5%), 미국경제 호황(15.4%), 투명한 지배구조(14.8%) 등이 뒤를 이었다. 최근 국내 증시 대신 미국 증시에 대한

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[서지용의 증시톡톡]환율 리스크에 둘러싸인 국내 증시

최근 오랜만에 국제 야구대회가 열렸었다. 국내 최고 인기 스포츠인 야구의 국제경쟁력을 가늠해 볼 수 있는 모처럼의 기회였기에 국내 많은 팬들의 관심이 쏠렸다. 가장 중요한 경기라 손꼽힐만한 대만과의 경기에서 대표팀이 선전했음에도, 초반 감독의 투수교체 지연으로 인해 초반 대량 실점을 극복하지 못하고, 결국 석패했다. 또한, 일본과의 숙명의 대결에서도 초반 앞서가고 있는 상황에서 한 박자 이상 감독의 늦은 투수교체로 인해 결국 아쉽게

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[서지용의 증시톡톡]통화정책이란 모멘텀 요인과 주식시장

최근 들어 국내 증시는 실적에 따른 주가 상승이 이루어지지 못하는 모습을 보인다. 기업실적 개선은 기업의 기초체력으로 인식되는 펀더멘탈(fundamental) 요인으로, 장기 누적수익률 제고로 이어진다. 또한, 모멘텀(momentum)은 일시적 호재 또는 악재로서 주가 상승 또는 하락의 기제로 작용한다. 장기투자자의 경우 펀더멘탈 요인은 주식 선택의 주요 기준이 되고, 단기투자자의 경우 모멘텀이 해당 기준이 된다. 국내 주식시장에서는 펀더멘탈 요인보다는

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[서지용의 증시톡톡]투자자로부터 외면받는 국내 증시 및 대책

최근 개인투자자들의 국내 증시 이탈이 눈에 띄게 나타나고 있다. 올해 상반기 기준으로 시가총액 상위 20개 기업의 소액주주 숫자는 지난해 말 대비 약 35만명이 줄었다. 특히, 코스피(KOSPI) 대표 기업인 삼성전자의 소액주주 숫자도 동 기간에 약 42만명이나 감소했다. 무엇보다 최근 정부가 추진 중인 기업 밸류업(value-up) 프로그램이 진행 중인 상황임에도 개인투자자의 국내 증시 이탈은 기대와 사뭇 다르다. 우선, 개인투자자가 국내 증시를 떠나

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[서지용의 증시톡톡]최근 국내 증시를 둘러싼 위협 및 기대요인

최근 국내 증시를 둘러싼 대외 경제 여건은 좋지 않다. 환율과 국제유가가 대표적 증시 위협요인이다. 최근 원·달러 환율은 달러당 1400원에 육박했다. 특히, 미국과의 내외 금리차가 크게 벌어진 상황에서 원화 약세는 자본시장에서 외국인 투자자금의 유출을 초래할 개연성이 있다. 약 3% 수준으로 여전히 높은 국내 소비자물가상승률에도 불구하고, 한국은행은 10회 연속으로 기준금리를 3.5%로 동결하는 등 오히려 금리 인하 시점만 저울질하는 모양새이

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[서지용의 증시톡톡]홍콩 H지수 연계 ELS의 불완전판매 논란

연초부터 주가연계증권(ELS, equity linked securities)의 손실이 심상치 않다. 홍콩의 주가지수인 H지수를 기초자산으로 해당 주가지수 수준에 연동되어 투자수익률이 결정되는 ELS는 올해 초부터 1천억원대 손실을 기록 중이다. 이로써, 최근 홍콩 H지수 연계 ELS의 수익률 하락을 계기로 투자자 보호에 대한 논의가 한창이다. ELS는 통상적으로 6개월마다 기초자산 가격을 평가해 조기상환 기회를 제공하지만, 만기 시 기초자산 가격이 일정 기

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[서지용의 증시톡톡]한미 금리차 확대와 국내 증시

최근 미 연준의 정책금리가 상단 기준으로 5.5%에 도달했다. 이로써 한미 기준금리차는 2.0%P까지 확대되었다. 비록 한미 기준금리차가 역대 최대수준으로 벌어졌으나, 한국은행 및 금융당국의 긴장도는 그리 높아 보이지 않는다. 이미 금리차가 1.75%p 차이로 벌어졌었던 올해 5월 이후 우려했던 환율급등, 외국인 자금 유출 등의 큰 변화가 발생하지 않았기 때문인 듯하다. 사실 한미 기준금리차의 역대급 확대에도 국내 증시가 비교적 안정세를 유지하는

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[서지용의 증시톡톡]증권시장 선진화를 위한 시장 질서확립이 시급

최근 한국의 MSCI(모건스탠리캐피탈인터내셔날) 선진국 지수 편입이 불발되었다. 증권시장의 선진화 측면에서 MSCI 선진국 지수 편입을 위해 줄곧 노력해온 금융당국의 입장에서는 아쉬운 대목이다. 외국인 투자자금의 잦은 증시 유출입으로 시장 변동성이 확대되어, 이를 축소시키려는 금융당국의 노력이 이번에도 무산된 셈이다. 우선, MSCI 선진국 지수 편입 시 장기투자자금 유입에 대한 기대가 크다. 미국계 펀드의 95% 이상이 MSCI

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[서지용의 증시톡톡]국내증시 병폐 고치려면 액티브 ETF 규제 풀어야

최근 JP모건은 국내 주식시장의 낮은 수익률과 높은 변동성이 장기 투자에 걸림돌이라고 지적했다. 10년간 국내 증시의 연평균 수익률은 2%에 미달하고 MSCI 한국지수 변동성은 21.3%로 중국(24.6%)에 이어 세계에서 두 번째로 높다. 이는 국내 증시에 수익률과 위험 간 불균형이 존재함을 시사한다. 높은 투자위험에도 낮은 수익률이 존재하기 때문이다. 미국 뉴욕대 경영대학원의 제프리 워글러는 상장지수펀드(ETF)의 규모 증가가 위험-수익률간

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[서지용의 증시톡톡]시장 효율성 저해하는 불성실 공시···제재 수위 높이자

최근 국내 상장기업의 불성실공시법인 지정이 크게 늘고 있다. 금융감독원이 집계한 자료에 따르면 올해 코스피와 코스닥 상장사의 불성실공시법인 지정 건수는 69건이었다. 이는 올해 1분기 동안 지난해 불성실공시법인 지정 건수의 40%를 다 채운 수치에 해당된다. 불성실공시법인 지정 사유는 코스피의 경우 공시 불이행, 코스닥은 공시 번복이 다수였다. 자본시장의 공시 약화는 시장의 효율성을 크게 떨어뜨린다. 효율성이 높은 시장이란 주가에 영향