한화투자증권 "SK하이닉스, 빠른 레거시 수요 개선···목표가 3%↑"

한화투자증권이 SK하이닉스에 대해 올해 1분기 D램·낸드 출하량이 추정치(가이던스)에 대체로 부합할 것으로 전망했다. 특히 중국 인공지능(AI) 개발 수요 확대로 레거시 D램 가격 하락세가 둔화될 것으로 예상하며 목표주가를 28만원에서 29만원으로 3.6% 상향했다. 투자의견은 매수를 유지했다.

12일 김광진 한화투자증권 연구원은 "올해 1분기 예상 실적은 매출액 16조5000억원, 영업이익 6조2000억원으로 시장 기대치에 부합할 전망"이라며 "올해 1분기 D램·낸드 출하량은 전분기 대비 각각 마이너스(-)12%, -18% 감소하는 수준으로 가이던스에 대체로 부합하는 수준일 것으로 판단한다"고 밝혔다.

당초 레거시 수요 부진과 고대역폭메모리(HBM)의 일시적 출하 감소로 인해 실적과 출하량이 시장 기대치, 가이던스를 하회할 가능성이 제기됐지만 이를 불식한 결과를 예상한 것이다.

김 연구원은 "혼합평균판매단가(Blended ASP)도 범용 메모리 가격 하락을 고려하면 전분기 대비 하락 불가피하다"면서도 "디램 -5%, 낸드 -10% 수준으로
높은 HBM과 솔리드테스트드라이브(eSSD) 비중으로 인해 경쟁사 대비 상대적으로 방어되는 수준일 것"으로 전망했다.

특히 인공지능(AI)발 레거시 수요 반등이 고무적이라고 평가했다. 그는 "딥시크 이후 중국 내에서 폭발적으로 증가한 저가형 AI 모델 개발 수요가 이구환신 효과와 함께 레거시 디램 수요 개선의 핵심 요인으로 작용한다"며 "현재 업계의 레거시 D램 재고가 과잉이 아닌 점을 고려하면 올 2분기부터 레거시 디램 가격 하락은 현저히 둔화될 가능성 높다"고 내다봤다.

이 때문에 올해 3분기 D램 가격 하향 안정화를 예상했던 당초 전망을 올 2분기 하향 안정화로 수정하고, 올해 SK하이닉스 영업이익 추정치를 기존 26조5000억원에서 30조8000억원으로 상향했다는 설명이다. 아울러 조만간 구체화될 내년 HBM 출하량도 긍정적인 요인이라고 봤다. 내년 HBM 물량에 대한 주요 고객 협의 마무리 단계로, 조만간 구체화할 것으로 예상된다.

김 연구원은 "올해 예상 주당순자산가치(BPS) 상향을 반영해 목표주가를 기존 28만원에서 29만원으로 상향한다"며 "올해 2분기부터 구체화될 내년 HBM 계획과 레거시 반등에 주목할 때"라고 했다.