메리츠종금증권 “BGF리테일, 담배 비중 확대로 실적 모멘텀 약화···목표가↓”

메리츠종금증권은 19일 BGF리테일에 대해 전자담배 고성장으로 원가율이 상승해 실적 모멘텀이 약화할 것이라며 목표주가를 22만원으로 하향 조정했다. 투자의견은 ‘단기매수(trading buy)’를 유지했다.

양지혜 메리츠종금증권 연구원은 “BGF리테일의 연결 기준(BGF핀링크 제외) 지난해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 12.6% 증가한 1조4500억원, 영업이익은 2.9% 감소한 494억원을 기록했다”며 “편의점 점포수는 전년 동기보다 15.2% 늘었고, 기존점성장률은 2%(담배기준 6.3%, 일반상품 -1%)를 기록했다”고 말했다.

양 연구원은 “BGF리테일의 영업이익률이 하락한 이유는 비수기 담배비중 확대에 따른 원가율 상승 지주사로의 로열티, 임대료 지급 때문”이라며 “BGF로지스틱스의 일부 물류센터 매각차익이 80억원 발생해 세전이익은 전년동기대비 9.3% 증가했다”고 전했다.

양 연구원은 “당분간 편의점 비수기가 이어지는 가운데 최저임금 인상에 따른 점주 지원과 담배 비중 확대로 실적 모멘텀이 다소 약화될 전망으로 수익성이 좋은 일반상품 기준 기존점성장률 회복 여부가 중요하다”며 “현 주가는 올해 기준 주가수익비율(PER) 16배로 글로벌 편의점 평균 PER 24배 대비 크게 낮은 수준이어서 추가적인 주가 하락은 제한적일 것”이라고 진단했다.